题目：基金规模的选择

基金的规模是我们在挑选基金时要重点考虑的因素。有人说基金规模大好，因为规模越大，单位份额分摊的成本就越低。有人说基金规模小好，因为规模小操作灵活。对基金的规模到底多大最为适宜，这个并没有一个公式化的结论。总体来说，要结合具体的基金类型，并且要考虑基金经理的操作风格。接下来，展恒基金君就按照基金的类型给大家具体讲解一下基金规模该如何选择。

被动管理的指数基金：规模越大越好

由于被动管理的指数基金仅拟合指数，并不进行主动操作，所以基金经理首先要考虑的是申购赎回对净值的冲击。毫无疑问，规模越大对净值的冲击越小。比如，同为1000万的赎回，如果基金规模只有1亿的话，这1000万的赎回将占基金净资产的10%，被动卖股票的话冲击是相当大的。而基金的规模有100亿的话，占比就只有0.1%，基本没啥冲击。像ETF的话，还有流动性的问题，规模越大流动性相应也会越好。

所以指数基金都是规模越大越好。挑选指数基金很简单，选好指数后，先看费率，然后看跟踪误差。如果跟踪误差相差不大的话，那就挑选规模最大的那个。

主动管理的偏股型基金：规模适中最好

主动管理型基金规模对业绩的影响相对比较复杂，而且因人而异。大家简单记住几个原则。

第一，规模不能过小。规模过小对于业绩具有负面作用，像信息披露费、审计费、律师费等都是要固定支付的，规模过小的话分摊到单位份额上的成本就越高。而规模过小对主动管理型基金的影响更大。因为基金经理必须要留一定的现金来应对日常的赎回，对正常的操作会造成实质性的影响。

第二，规模不宜过大。规模过大的话基金经理操作难度会加大。一是需要配置更多的股票。由于公募基金有“双十规则”，并考虑股票流动性的问题，就需要分散到更多的股票之中。比如一个20亿的基金可能配置50只股票就够了，100亿的规模的话可能就需要配置100只甚至更多的股票。而A股市场优质的股票还是比较稀缺的，并且基金经理能跟踪的股票的数量也是有限的。二是可能会影响操作的灵活性。一般来说，规模大的基金调仓的时间要长一些，而且对持仓股票的冲击要更大一些。

第三，规模对业绩的影响因人而异。如果基金经理是交易型的风格，换手率较高的话，基金规模增加对业绩影响是较大的。如果基金经理是择股型风格，以长期持有为主，换手率较低的话，规模对业绩基本就没多大的影响。

其实，最重要的还是要看基金经理的能力圈有多大。基金公司一般都遵循这个原则：基金经理管理的规模要和他的能力圈相匹配。一般来说，5亿-50亿对主动管理型基金来说都是比较合适的规模。对少数优秀的择股型基金经理，规模可以稍微大一些。

债券基金：规模对业绩的影响不大

对于债券型基金，规模对业绩的影响不大。因为债券型基金的盈利模式不同于偏股型基金。债券型基金的收益来源很大部分都是持有债券到期后还本付息，基金经理也会进行一些加杠杆等操作。总体上看，债券型基金经理管理的容量比偏股型基金要大得多，规模对业绩的影响不大。有很多规模超百亿的债券基金长期依然取得优异的业绩。

但这并不意味着债券型基金的规模可以无限扩大。可转债是债券型基金配置的一个重要的券种，而目前可转债市场不论是容量还是流动性都是比较有限的。如果一个债券型基金的过往业绩很大程度上是依赖可转债取得的，那规模对基金的业绩可能就会有较大的影响。

总之，债券型基金在择基时，规模并不是考虑的主要因素，而且要因人而异、因券而异。

货币基金：规模越大越好

对于货币基金，流动性是需要考虑的首要因素，所以货币基金的规模越大越好。尽管不同的基金规模对业绩的影响不尽相同，但基金规模过小对业绩有危害，这一点所有的基金都是一样的。基金的规模长期低于5000万元，理论上是有清盘的风险的。证监会也规定，基金的净资产连续20个工作日低于5000万元，需要在基金的定期报告中予以披露。